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双钱股份中报点评:低毛利将持续

发布时间:2010-08-23    研究机构:国元证券

公司实现营业总收入45.6亿元,与上年同期相比增长29.49%;营业利润1.89亿元,与上年同期相比增长47.86%;实现归属母公司股东净利润2.14亿元,比上年同期相比增长145.93%。

营业收入增长稳定,毛利率下降。营业收入本期发生额为45.6亿元,比去年同期增加29.49%,主要原因是在汽车销量的带动下,轮胎行业产销两旺,公司上半年共生产轮胎344.72万套,同比增长26.9%,其中:全钢胎产量304.30万套,斜交胎产量为40.42万套。上半年公司产品综合毛利率只有10.37%,较上年同期减少3.04个百分点,主要原因为轮胎的主要原料天然橡胶价格较去年比翻了一倍,整个轮胎行业面临较大的成本压力。

公司利润主要由投资收益贡献。公司利润总额为1.87亿元,比去年同期增加6371万元,同比增长51.60%;营业利润较去年同期相比增加6,123.41万元,增加比例为47.86%,增加的主要原因是投资收益大幅增加,系主要系本期转让上海米其林回力轮胎股份有限公司、上海泗泾橡胶公司的股权,获得净收益约1.8亿元,占利润总额的95%以上,及本期生产轮胎的主要原材料价格高于去年同期减少毛利所致。扣除非经常性损益,归属母公司所有者的利润为5786万元,折合每股收益0.065元。

投资项目进展顺利。双钱集团(重庆)轮胎有限公司新建250万套全钢丝子午线轮胎项目,现已具备了120万套全钢丝载重轮胎的生产能力,完成了250万套的生产厂房设施和公用工程配套设施的建设;巨型全钢丝工程子午线轮胎项目的先期启动中试项目已经完成投资80%;公司炼胶车间设备更新技术改造项目已完成投资75%。这些项目的完成投产,将为公司的发展带来新的利润增长点。

我们预计未来整个轮胎行业仍将保持快速发展,但是竞争也将更加激烈,原材料天然橡胶价格仍然会维持在高位,公司依然面临着较高的成本压力,给予“中性”评级。

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