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石油化工行业:供需好转,丙烯酸及酯价差再度扩大

发布时间:2017-05-31    研究机构:东方证券

核心观点

丙烯酸及酯价差大幅扩大:近期丙烯酸及酯的价差持续扩大,相比3月份的低点,丙烯酸价差扩大了84%,丙烯酸丁酯扩大了92%。上涨的导火索是巴斯夫美国丙烯酸丁酯装置遭遇不可抗力停车检修,国内山东开泰和兰州石化装置也开始检修,使得供给减少。同时。年初积累的产品库存也基本消化完毕,胶卷母带等厂商的丁酯原料库存也处于低位。供给减少叠加库存低位导致了这一波丙烯酸及酯的快速上涨。

盈利有望持续性:17年初丙烯酸价格从高位快速下跌,主要是华谊16万吨新产能投产,万华负荷提升,国内几套小装置复产,以及春节后生产商库存较高共同叠加所导致。目前,国内停车检修的产能只有山东开泰和兰州石化,实际供给比16年三季度高许多,但产品价格又再次进入上涨通道,说明丙烯酸需求增速确实很高。兰州石化已停车超过1个月,且没有复产计划,之后明确的供给增量只有山东开泰。而进入三季度,丙烯酸及酯将迎来需求旺季,因此我们预计丙烯酸及酯的盈利有望持续。

投资建议与投资标的

国内丙烯酸厂商主要是卫星石化(002648,买入)、华谊集团(600623)(600623,未评级),两者单位市值产能分别为0.46和0.07万吨/亿元,丙烯酸价差每扩大100元对应的EPS 弹性分别为0.046和0.006元(按所得税率25%)。

风险提示

宏观经济大幅恶化;原油价格大幅波动。

申请时请注明股票名称